可持续增长率

　　(一)可持续增长率的概念

　　可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。(不增发新股)

　　可持续增长率的假设条件如下：

　　(1)公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去;

　　(2)公司目前的股利支付率是目标支付率，并且打算继续维持下去;

　　(3)不愿意或者不打算增发新股和回购股票，增加债务是唯一的外部筹资来源;

　　(4)公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;

　　(5)公司资产周转率将维持当前水平。

　　综上述假设条件成立的情况下，销售的实际增长率与可持续增长率相等。

　　可持续增长不是说企业增长不可以高于或低于可持续增长率，而是说管理人员必须事先预计并且想办法解决超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。如果不增发新股，超过部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率或改变财务政策。提高经营效率并非总是可行的，改变财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是暂时的。尽管企业增长时快时慢，但从长期来看，总是受到可持续增长率的制约。

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