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2020年注册会计师《战略》重要知识点:财务战略(一)


财务战略

(一)股利政策分类及特点

股利政策

定义

特点

固定或稳定增长股利政策

每年支付固定的或者稳定增长的股利

为投资者提供可预测的现金流量,减少管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会。但是,盈余下降时也可能导致股利发放遇到一些困难。适用于成熟的、生产能力扩张的需求较少、且获利比较稳定的企业

固定股利支付率政策

企业发放的每股现金股利除以企业的每股收益保持不变

能保持盈余、再投资率和股利现金流之间的稳定关系,但是投资者无法预测现金流,无法表明管理层的意图或者期望,并且如果盈余下降或者出现亏损,这种方法就会出现问题

零股利政策

所有剩余盈余都留存企业

成长阶段通常会使用这种股利政策,并将其反映在股价的增长中。但是,当成长阶段已经结束,并且项目不再有正的净现值时,就需要制定新的股利分配政策

剩余股利政策

只有在没有净现值为正的项目的时候才会支付股利

成长阶段,不能轻松获得其他融资来源的企业中比较常见

【提示】项目净现值为正,表明投资项目可行。因此,剩余股利政策是指在没有净现值为正的项目的时候才会支付股利,即净利润先满足投资项目的资本需求,然后有剩余才给股东分配股利

(二)财务战略的选择

1.基于产品生命周期的财务战略选择

(1)企业在产品生命周期不同发展阶段的经营特征

项目

产品生命周期阶段

导入期

成长期

成熟期

衰退期

经营风险

非常高

中等

财务风险

非常低

中等

资本结构

权益融资

权益融资为主

权益和债务融资并重

债务融资为主

资本来源

风险资本

私募或公募(最具吸引力的是公开发行股票)

保留盈余(留存收益)和债务

债务

股利

不分配

分配率很低

分配率高

全部分配

价格/盈余倍数(市盈率)

非常高

股价

迅速增长

增长并波动

稳定

下降并波动

(2)产品生命周期不同发展阶段的财务战略

发展阶段

资本结构

资金来源

股利分配政策

导入阶段的财务战略

由于导入期的经营风险非常高,应选择低财务风险战略,尽量使用权益融资,避免使用负债

引进风险投资者

股利支付率大多为零

成长阶段的财务战略

由于此时的经营风险虽然有所降低,但仍然维持在较高水平,不宜大量增加负债比例

私募或公募

采用低股利政策

成熟阶段的财务战略

由于经营风险降低,应当扩大负债筹资的比例

负债和权益

采用高股利政策或作为替代进行股票回购

衰退阶段的财务战略

应设法进一步提高负债筹资的比例,以获得利息节税的好处

负债筹资

采用高股利政策

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更新时间2020-07-08 12:59:28【至顶部↑】
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